“兩桶油”狂灑 大盤會(huì)否腳底打滑

11日尾盤“石化雙雄”大幅拉升，帶動(dòng)股指創(chuàng)下新高，卻導(dǎo)致大小盤股嚴(yán)重分化，并隨即引起股指快速跳水。短期來看，市場(chǎng)將受到貨幣從緊壓力、人民幣升值、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇轉(zhuǎn)型等多重因素?cái)_動(dòng)，震蕩不可避免。市場(chǎng)的超額收益來自對(duì)“十二五”規(guī)劃、通脹等結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的挖掘。

“兩桶油”攪亂市場(chǎng)

11日大盤低開后快速反彈，煤炭、有色等前期主流品種再度成為領(lǐng)漲先鋒；午后中石油和中石化更是大幅拉升沖擊漲停，帶動(dòng)股指快速上行，創(chuàng)下3186.72點(diǎn)本輪反彈新高，也突破了4月15日3183.66點(diǎn)高點(diǎn)。然而“兩桶油”的“狂灑”令資金“蹺蹺板”效應(yīng)突顯，中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)迅速翻綠，大小盤股走勢(shì)嚴(yán)重分化，隨后權(quán)重股漲幅也大幅縮窄，最終尾盤風(fēng)云劇變，指數(shù)跳水40余點(diǎn)。

尾盤的“過山車”可謂地動(dòng)山搖，個(gè)股則更為慘淡。收盤前一小時(shí)還是上千只個(gè)股普漲的喜人景象，收盤時(shí)超過1300只個(gè)股下跌。

盡管有超預(yù)期通脹數(shù)據(jù)公布和前日存款準(zhǔn)備金上調(diào)的干擾，然而11日A股市場(chǎng)開盤后在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)良好，個(gè)股行情精彩紛呈，只是最后半個(gè)小時(shí)出現(xiàn)了沖高、分化、跳水的“癲狂”走勢(shì)。可以說，“兩桶油”的飆升是大盤“腳底打滑”的直接誘因。

分析人士認(rèn)為，石化雙雄的突然表現(xiàn)令很多投資者擔(dān)憂風(fēng)格轉(zhuǎn)換到來，因此大量獲利盤迅速逃離中小盤股，甚至加倉(cāng)權(quán)重股，從而導(dǎo)致指標(biāo)股和指數(shù)沖上云霄，小盤股和題材股墜入深淵。而這種分化走勢(shì)，隨即引發(fā)了投資者的擔(dān)憂和恐慌，并導(dǎo)致尾盤的直線跳水。與此同時(shí)，3080點(diǎn)一帶缺口牽引力也在市場(chǎng)情緒反轉(zhuǎn)時(shí)強(qiáng)化，加速了大盤的下跌。

回顧歷史，2007年12月24日也曾出現(xiàn)過似曾相識(shí)的一幕。當(dāng)日中國(guó)石油上漲了4.65%，導(dǎo)致大盤下午發(fā)生了戲劇性的變化，不少個(gè)股漲幅縮小甚至下跌，反映非權(quán)重股的黃線和反映權(quán)重股的白線出現(xiàn)了大換位。20天之后，上證綜指開始了從高位回落的漫漫熊途。不過，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)處于5000點(diǎn)上方的高位，并不能和當(dāng)前市場(chǎng)進(jìn)行簡(jiǎn)單類比，未來大盤的走勢(shì)還需具體分析。

擾動(dòng)中尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

短期來看，上調(diào)存款準(zhǔn)備金、通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期、人民幣匯率連創(chuàng)新高等因素將擾動(dòng)大盤，市場(chǎng)可能呈現(xiàn)劇烈震蕩的格局。

盡管11日股指無懼高通脹數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)上漲，但尾盤跳水除了石化雙雄的刺激之外，也不排除資金面收緊帶來的利空滯后釋放。前期導(dǎo)致市場(chǎng)趨勢(shì)性上漲的量化寬松政策已暫告段落，年內(nèi)流動(dòng)性高點(diǎn)預(yù)期已過；與此同時(shí)，10月份通脹數(shù)據(jù)和信貸均大幅超出預(yù)期，通脹風(fēng)險(xiǎn)凸顯，加上內(nèi)需近幾個(gè)月強(qiáng)勁增長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)從緊政策的擔(dān)憂再次升溫。興業(yè)證券、國(guó)信證券等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，10日準(zhǔn)備金率的提高并未絲毫降低年底再度加息的概率。

然而另一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)回升是支撐市場(chǎng)上漲的動(dòng)力，而流動(dòng)性充裕的現(xiàn)狀也并未改變。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行無疑是真正主導(dǎo)市場(chǎng)方向的關(guān)鍵因素，下半年以來我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，復(fù)蘇穩(wěn)健，成為A股市場(chǎng)的有利支撐。此外，存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)的上調(diào)實(shí)際上并不會(huì)對(duì)市場(chǎng)資金面產(chǎn)生根本性的影響，而量化寬松帶來的國(guó)際流動(dòng)性依然泛濫，有可能繼續(xù)推高資產(chǎn)價(jià)格。與此同時(shí)，近期人民幣匯率連創(chuàng)新高，11日人民幣兌美元收于6.6242，再創(chuàng)新高。在人民幣持續(xù)升值的背景下，國(guó)際熱錢的流入難以避免，將形成新的流動(dòng)性。

受多重因素的交織影響，大盤的趨勢(shì)性上漲短期可能將轉(zhuǎn)為寬幅震蕩。在此背景下，市場(chǎng)的超額收益預(yù)計(jì)將主要來自對(duì)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的挖掘。中信證券建議繼續(xù)以“十二五規(guī)劃”和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)政策為主線，重點(diǎn)關(guān)注節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。光大證券重點(diǎn)推薦四個(gè)投資主題，分別是受益通脹的資源類、受益人民幣升值的航空股、戰(zhàn)略性新興行業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)。