韓國加息25個基點 韓股震蕩下跌

韓國央行11月16日宣布，將基準政策利率上調(diào)25個基點，至2.50%。

受加息消息影響，韓國股市在盤初沖高后便出現(xiàn)震蕩下跌。截至北京時間9:43，韓國綜合指數(shù)報1900.09點，下跌13.72點，跌幅0.72%。（證券時報網(wǎng)）

緊縮預(yù)期沖擊 A股震蕩加劇

由于近期通脹形勢出現(xiàn)惡化跡象，緊縮壓力增大，加之獲利盤消化等因素，市場在上周五出現(xiàn)了深幅調(diào)整。我們認為，隨著市場更多地考慮政策變量的作用，短期之內(nèi)A股市場不具備大幅上漲的動力，震蕩幅度將加大，運行節(jié)奏將有所改變，可能由之前的逐級上臺階改變?yōu)閰^(qū)間震蕩；長期則不必過于悲觀。投資品種上建議暫時回避對政策敏感的上游周期類股票，繼續(xù)看好兼具防御性和抗通脹的下游消費類板塊，同時建議關(guān)注有高送配題材的中小盤股。

通脹在惡化 儲蓄在搬家

10月份CPI同比增速創(chuàng)25個月以來新高，環(huán)比情況同樣嚴峻，CPI的八大類構(gòu)成均出現(xiàn)環(huán)比正增長，除食品以外，衣著、居住類的價格也呈現(xiàn)快速上漲趨勢。而10月份的PPI漲幅也高達5%,表明未來漲價因素可能由上游向下游傳導(dǎo)，前期以農(nóng)產(chǎn)品、食品為主的結(jié)構(gòu)性通脹正轉(zhuǎn)化為物價的全面上漲。通脹情況在快速惡化。

與此同時，上周公布的金融數(shù)據(jù)表明國內(nèi)目前仍處于流動性寬松的環(huán)境。10月份M1結(jié)束下滑企穩(wěn)回升，M2繼續(xù)小幅上升，新增人民幣貸款達到5877億元，比去年同月多增3347億，顯著超出市場預(yù)期。考慮到10月份為國慶長假月份，更顯示出銀行貸款沖動之強。至此，今年前10月貸款累計已達6.66萬億。結(jié)合當前CPI持續(xù)攀升的背景，目前流動性寬松的狀況顯然是管理層不希望看到的。

10月份另一個突出的現(xiàn)象是儲蓄大搬家。10月份居民存款大幅減少了7003億元，創(chuàng)歷史最高水平。在負利率環(huán)境下，有限的投資渠道和股市的賺錢效應(yīng)共同推動了居民資產(chǎn)配置的方向性大轉(zhuǎn)變。

政策調(diào)整加快 緊縮壓力上升

面對當前嚴峻的通脹形勢，包括央行在內(nèi)的各部委多管齊下對抗通脹。外管局為防范跨境資本流動帶來的金融風(fēng)險，將來料加工收匯比例由30%統(tǒng)一調(diào)整為20%，國內(nèi)的外匯管理正在趨緊。而發(fā)改委將采取四項措施應(yīng)對物價上漲，并將建立專門機制防止游資炒作。央行運用調(diào)控工具的頻率更是有所加快，在上調(diào)存款準備金率和加息之后，上周央行在一個月內(nèi)第二次上調(diào)了存款準備金率，出手之果決也表明了央行嚴控通脹的堅定態(tài)度。由于貨幣政策對流動性的管理需要累積效應(yīng)，而通脹狀況短期難以扭轉(zhuǎn)，我們估計12月貨幣政策還會有相應(yīng)的作為，不排除再次提升存款準備金率或者再次加息。

隨著通脹形勢的惡化，市場對加息的看法已經(jīng)發(fā)生了一定轉(zhuǎn)變。之前更多的觀點認為年內(nèi)加息是一次性行為，而當前更多的機構(gòu)預(yù)期貨幣政策回歸穩(wěn)健不可避免，年內(nèi)或仍有動作。我們認為貨幣政策正在經(jīng)歷從量變到質(zhì)變的累積過程，A股行情將會更多受到政策信號的沖擊。

關(guān)注抗通脹品種和高送配題材

本輪大宗商品的上漲雖伴有供應(yīng)不足的原因，但主要是流動性過剩推動的結(jié)果，這不同于08年需求旺盛導(dǎo)致的價格上行。隨著緊縮政策影響到宏觀經(jīng)濟的預(yù)期，大宗商品價格波動將趨劇烈。上周五國內(nèi)期貨價格的大面積跌停向我們敲起了警鐘，本周一依然有部分品種跌幅明顯，因此建議投資者暫時回避對政策敏感的上游品種，同時可以繼續(xù)看好兼具防御性和抗通脹的下游消費類板塊。此外，高成長的中小盤股很多屬于政策支持的產(chǎn)業(yè)，其對緊縮政策的敏感度低，其中具有高送配預(yù)期的個股值得關(guān)注。

從長期來看，中國經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟仍處于復(fù)蘇之中，人民幣升值趨勢仍然明確，股市流動性仍然較為充裕，國內(nèi)負利率不斷走高，資產(chǎn)配置困境仍然突出，而目前投資者情緒比較理性，因此對股市也不必悲觀。（中國證券報）

創(chuàng)業(yè)板漲解禁效應(yīng)未能發(fā)酵

解禁潮來臨，上方阻力如泰山壓頂，創(chuàng)業(yè)板上行面臨阻力——然而，在創(chuàng)業(yè)板進入11月解禁潮后，上述預(yù)測都沒有發(fā)生，相反，創(chuàng)業(yè)板漲勢如潮。

創(chuàng)業(yè)板指先是上周創(chuàng)出歷史新高，昨日又大漲6.13%收于1148.54點，上證指數(shù)、深證成指漲幅均不足1%；如果把創(chuàng)業(yè)板指作為一個單獨的板塊指數(shù)，那它跑贏了其他所有行業(yè)、板塊指數(shù)。