布局

電力火電企業(yè)有望觸底反彈

長江證券分析師鄧二勇認(rèn)為，此次電荒主要表現(xiàn)為區(qū)域性缺電。2006年之后電力投資增速下降，江蘇、浙江等地小電廠關(guān)閉，新上大項目主要集中在西北地區(qū)，而用電較大的省份多集中在華東、華南等區(qū)域，特高壓建設(shè)速度難以滿足西電東送的需求。在用電量穩(wěn)步增長、供電不平衡的雙重壓力下，此次區(qū)域性電荒較為嚴(yán)重，目前部分企業(yè)已強制要求提高電煤庫存天數(shù)，保證供電能力。但由于輸電環(huán)節(jié)的制約，特別是大部分火電企業(yè)虧損嚴(yán)重，火電供電量短期快速提升的可能性不大，而風(fēng)電、核電供電量較低，難挑大梁。

火電行業(yè)基本面已經(jīng)處于周期底部，具有較高的投資安全邊際，在電荒的刺激下有望迎來觸底反彈。而本次電荒對個股電力企業(yè)的影響有一定的分化：對于虧損企業(yè)而言，加大發(fā)電量會給企業(yè)帶來更大的虧損，而對于高電價地區(qū)如江蘇、廣東的仍有盈利能力的企業(yè)而言，增加發(fā)電量會帶來業(yè)績提升。

鋼鐵自有電廠鋼企有優(yōu)勢

國都證券認(rèn)為，對于通過自有電廠或權(quán)益電廠供電的鋼企，本輪限電對生產(chǎn)的影響較小，將獲得更大的競爭優(yōu)勢。一方面，電煤價格上漲帶動電價上漲，擁有電廠的鋼企一定程度上可以回避電價上漲的風(fēng)險，相比其他對手成本控制能力更強。另一方面，如果限電力度過大，將對鋼鐵供給形成抑制，加上需求旺季的到來，鋼價或進(jìn)入上漲通道，這部分公司的整體毛利率水平也將進(jìn)一步提升。

此外，進(jìn)入5月份，保障房的加速建設(shè)或帶來長材需求的持續(xù)旺盛，各地限電措施造成的供應(yīng)趨緊將進(jìn)一步加劇長材市場的供需矛盾，預(yù)計長材價格在未來幾月進(jìn)入上升通道，專注于長材生產(chǎn)的企業(yè)將直接受益。另外，若限電范圍擴(kuò)展到礦山領(lǐng)域，而鋼廠受產(chǎn)品價格吸引積極恢復(fù)生產(chǎn)，則鐵礦石自供比率高的企業(yè)也將間接受益。

國都證券認(rèn)為，鋼鐵方面，可重點關(guān)注三類企業(yè)。第一，利用自有電廠或權(quán)益電廠供電生產(chǎn)的企業(yè)，如寶鋼股份、沙鋼股份；第二，長材占比高且兼具區(qū)域優(yōu)勢的凌鋼股份、八一鋼鐵；第三，擁有上游資源掌控優(yōu)勢的新興鑄管、太鋼不銹。

化工看好化工氯堿子行業(yè)

上海證券分析師屠駿看好化工氯堿子行業(yè)。他認(rèn)為，未來節(jié)能減排政策出臺使傳統(tǒng)大宗化工行業(yè)受影響顯著，精細(xì)化工和新材料企業(yè)受影響相對較小。看好有較高的電力自給率、在電價上調(diào)過程中能保持產(chǎn)量和成本的相對穩(wěn)定的氯堿子行業(yè)。

長江證券分析師鄧二勇認(rèn)為，本次限電范圍及持續(xù)長度可能超市場預(yù)期。在該背景下，部分電力成本占比較高的化學(xué)品將會受成本推動，價格上行。重點關(guān)注電石及PVC行業(yè)。其中，受上游石灰及蘭炭漲價，電石價格持續(xù)上漲。未來一段時間內(nèi)，限電對高能耗電石影響深遠(yuǎn)，將持續(xù)推動電石價格處于高位。另外，電石價格大幅提升將推動PVC價格上行。而在該背景下，具有電石資源、自主發(fā)電的一體化PVC企業(yè)將會獲益于電石漲價。可關(guān)注中泰化學(xué)。

水泥限電將推升價格

東方證券建材建筑行業(yè)資深分析師羅果指出，從2010年第四季度的經(jīng)驗看，限電將推進(jìn)落后產(chǎn)能淘汰和推升水泥價格。6-7月份一般為水泥需求的小淡季，如果限電因素存在，水泥價格堅挺可能性較大，之后將進(jìn)入第四季度的水泥需求旺季，全年水泥價格震蕩上行格局將基本形成。

長江證券分析師鄧二勇認(rèn)為，與去年四季度的限電相比，去年是為了滿足節(jié)能減排的要求而采取的產(chǎn)業(yè)限產(chǎn)，而此次是供電不足帶來的區(qū)域性缺電，由此判斷此次限電很可能帶來水泥價格新一輪的上漲，但幅度或小于去年。可關(guān)注華新水泥、海螺水泥、江西水泥等。

風(fēng)險

對已啟動板塊不盲目追高

大同證券投資顧問付永翀?zhí)嵝淹顿Y者，由于電荒帶來的一部分產(chǎn)品漲價的預(yù)期在市場中已經(jīng)有所體現(xiàn)，比如化工等，同時水泥板塊前期整體漲幅偏大，雖然電荒對于產(chǎn)品價格有所帶動，但是未來空間可能相對有限。投資者對于電荒帶來的一些投資機會，要注意其之前的市場表現(xiàn)是否已經(jīng)反應(yīng)了這種預(yù)期，同時注意風(fēng)險，不要追高。

來源：京華時報 編輯：馬原