2012年以來持續(xù)走弱的A股，在11月末遭遇又一波快速調(diào)整。觸及近四年新低的中國(guó)股市，正艱難地尋找“底部”。

27日，上證綜指弱勢(shì)下行跌穿2000點(diǎn)，46個(gè)月之后首度報(bào)收于這一重要心理關(guān)口下方。次日，滬深兩市繼續(xù)震蕩走低，前者再度改寫近四年的收盤新低。這也將過去7個(gè)月中A股市值損失增加到了4.3萬億元。

從經(jīng)濟(jì)基本面，人們似乎很難為這一波的快速下跌找到足夠理由。無論是CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）還是PMI（制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)），或是固定資產(chǎn)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售總額，本月以來相繼亮相的一系列重要指標(biāo)均顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)較為明顯的“回暖”趨勢(shì)。

作為經(jīng)濟(jì)“風(fēng)向標(biāo)”的股市，為何出現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)背離的行情？在此間機(jī)構(gòu)看來，供需失衡是其中最主要的原因。

即將到來的12月，A股迎來年內(nèi)解禁的最高峰，百余家公司共計(jì)超過300億股限售股上市流通。

“由于后市前景尚不明朗，產(chǎn)業(yè)資本選擇‘落袋為安’的沖動(dòng)可能較以往更甚。27日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)3.54%的暴跌，很大程度上反映了投資者面對(duì)減持壓力時(shí)的擔(dān)憂情緒。”天相投資顧問有限公司首席分析師仇彥英說。

近期A股市場(chǎng)IPO（首次公開發(fā)行）已經(jīng)實(shí)際暫停，但中國(guó)證券監(jiān)管部門官方網(wǎng)站公布的消息顯示，目前仍有超過800家企業(yè)排隊(duì)等待上市申請(qǐng)的審批，擬融資規(guī)模高達(dá)逾5000億元。在年末資金面本已緊張的背景下，擴(kuò)容擔(dān)憂的加劇對(duì)市場(chǎng)情緒形成了疊加沖擊。

隨著滬深股指雙雙下探近四年新低，“股市何時(shí)能見底”再次成為網(wǎng)絡(luò)討論的熱點(diǎn)話題。“股市接近底部的話，我們?cè)?400點(diǎn)聽說過，2300點(diǎn)聽說過，2132點(diǎn)聽說過，2000點(diǎn)也聽說過，但都是錯(cuò)的。我們買股是為了漲，而不是因?yàn)榈枚唷！痹跂|方財(cái)富網(wǎng)的“股吧”社區(qū)里，一位網(wǎng)民調(diào)侃地說。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹清28日晚間表示，對(duì)股市“充滿信心”。多家內(nèi)地研究機(jī)構(gòu)也認(rèn)為，無需過于悲觀地看待中國(guó)股市。在他們看來，A股“見底”的動(dòng)力和機(jī)會(huì)都來自于“改革”。

普遍認(rèn)為，中共十八大后新一代中央領(lǐng)導(dǎo)人登臺(tái)亮相，整體政策趨勢(shì)向好。宏觀數(shù)據(jù)也開始傳遞內(nèi)地經(jīng)濟(jì)逐步筑底企穩(wěn)的信號(hào)。而從海外市場(chǎng)來看，未來伴隨美國(guó)“財(cái)政懸崖”等事件的逐步解決，外部經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和需求將得到有效改善。這些都將為A股營(yíng)造較為有利的運(yùn)行環(huán)境。

舉行在即的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，被認(rèn)為是影響A股走勢(shì)的重要因素。申萬菱信基金專家建議投資者，關(guān)注此次會(huì)議所透露的新一屆中共領(lǐng)導(dǎo)人推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向和思路。

在一些投資機(jī)構(gòu)眼中，A股市場(chǎng)存在的階段性和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)與中共十八大提出的“深化改革”思路契合。

東方證券表示，醫(yī)改、收入分配制度改革、金改、財(cái)稅改革、壟斷領(lǐng)域向民資開放、資源價(jià)格改革、土地改革等，都將成為中國(guó)改革的重要方向。“收入倍增計(jì)劃”將延長(zhǎng)消費(fèi)行業(yè)的景氣周期。而伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的持續(xù)轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高端化、節(jié)能環(huán)保等“升級(jí)主題”也有望為A股催生具備投資價(jià)值的“新藍(lán)籌”。

值得注意的是，與本土投資者信心幾乎降至“冰點(diǎn)”形成鮮明對(duì)比，海外資金似乎已嗅出中國(guó)股市隱藏的投資機(jī)會(huì)，并紛紛借道QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）和RQFII（人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者）布局A股。華夏基金（香港）有限公司已于近日向國(guó)家外匯管理局提出申請(qǐng)，希望增加旗下RQFII產(chǎn)品華夏滬深300ETF的投資額度。

美國(guó)全球投資基金研究有限公司（EPFR）的數(shù)據(jù)顯示，10月初至11月22日，全球流向中國(guó)股票基金的資金總量已經(jīng)超過30億美元，為去年同期的5.1倍。

分析人士稱，經(jīng)過連續(xù)三個(gè)季度的下跌，A股已處于歷史估值低位，有利于看好中國(guó)股市底部機(jī)會(huì)的海外資金流入。

目前，滬深股市平均市盈率已分別降至11倍和19倍以下，均處于歷史低位。