緊跟證券、基金的步伐，保險資金在參與國債期貨的進程上也有實質性消息傳來。上海證券報記者昨日從權威渠道獲悉，保監會已經原則同意保險資金參與國債期貨，目前已有保險機構開始準備遞交申請方案。

不過，保險資金參與國債期貨的相關細則或交易指引，仍有待監管部門擬定后出臺。考慮到保險資金對安全性的要求相對較高，保監會可能將借鑒保險資金參與股指期貨只限于套期保值的做法，而不允許出現投機行為。

為行業人所熟知的是，保險機構七八成的資產都配置在固定收益，因此對國債期貨這樣的利率期貨品種的興趣不言自明。不少保險機構人士向記者表示，相比股指期貨，國債期貨的受眾面更廣，就連中小規模的保險機構也坦言有興趣參與。

由于持有龐大的固定收益資產，利率的變化對保險資金的投資收益影響很大。特別是新增保費持續流入，需要及時配置，在市場利率高點，新增或到期資金可以及時配置；但是利率走低的時候，新增或到期資金投資風險就比較大。

“美國和歐洲的保險公司通過利率期貨進行對沖，可相對有效地減低利率波動對資產的影響，這對于保險資金投資管理是非常重要的。”一家大型保險資管公司高管直呼，“我們希望可以通過國債期貨等利率期貨品種來平滑利率的風險，有效降低利率波動對投資收益率的影響。”

具體來說，利率期貨可有效協助保險機構鎖定其資產收益率，防止利率倒掛，從資產運用這一利差損的直接誘因下手化解保險機構的利率風險。利率波動風險越大，利率期貨的作用越凸顯。

“如為防止利率下降帶來的國債收益率下降的損失，在銷售具有固定利率的保單時相應購買國債期貨多頭寸，一旦利率真的下降，國債的價值會提高，國債期貨的買方將從國債的價格上升中獲益，彌補了利差風險，達到套期保值的目的。當然，在利率上升時也會降低利差益，這樣保險機構將獲得一個可預期的比較穩定收益率，實現穩健經營。”一位保險業人士介紹說。

保險資金系列投資渠道的拓寬，始于去年下半年，并在快速推進和不斷完善中。目前，整個保險行業處于改革發展的攻堅期，國債期貨的推出，無疑將利于保險資金穩定投資收益，減少投資風險。

不過，值得一提的是，由于國債期貨技術門檻較高，業內人士認為，保險機構在參與國債期貨之前，必須盡快組建一支具備豐富經驗的相關投資團隊。同時，投資風格還必須與保險投資的行業特性相一致，這是目前較難但必須亟待解決的問題。

然而，由于前期將較多時間和人力放在了備戰股指期貨上，因此從目前來看，保險機構在國債期貨上的準備仍顯不足。截至目前，僅有極個別的保險機構參與到了國債期貨仿真交易中，多數受訪的保險機構向記者表示，相關團隊和人馬仍在招募、搭建中。（盧曉平 黃蕾）

實習生 楊白雪玉