盡管高于市場普遍預期，但創下9個月以來新低的PMI數據依然給經濟前景蒙上一絲陰影。

昨日出爐的數據顯示，5月份中國制造業采購經理指數PMI為52.0%，環比下降0.9個百分點，連續第二個月出現回落。分析人士認為，5月份PMI數據反映我國經濟增速逐漸趨緩但仍處平穩適度格局，但經濟增速和購進價格呈現“雙緩”態勢值得關注。

下一步，如何平衡保增長和控通脹將考驗宏觀調控成效，調控進入“關鍵期”。

中國物流與采購聯合會1日公布數據顯示，5月中國制造業采購經理指數（PMI）為52.0%，環比回落0.9個百分點。該指數繼續保持在50％以上，但從走勢上看，今年以來除3月份短暫回升以外，持續小幅回落，顯示出經濟增速呈平穩回落態勢。

ＰＭＩ是國際上通行的宏觀經濟監測指標體系之一，對國家經濟活動的監測和預測具有重要作用，通常以50％作為經濟強弱的分界點，ＰＭＩ高于50％，反映制造業經濟擴張；低于50％，則反映制造業經濟衰退。

PMI未來兩月或繼續下行

盡管5月中國制造業采購經理指數ＰＭＩ再度出現回落，但好于市場預期，此前，市場預計5月ＰＭＩ指數將降至52％以下。

從分項指標來看，5月新訂單指數、購進價格指數、原材料庫存指數回落幅度均超過1個百分點，回落較為明顯。

然而，5月或仍不是PMI的底部。“未來兩月PMI仍將延續回落態勢。”中金報告指出，PMI可能延續降幅收窄的態勢，未來兩月跌破50%的可能性雖然存在，但并不顯著。

中國人民大學經濟學院副院長劉元春則認為PMI的下降趨勢不會延續太久，“近幾個月PMI下降是階段性的，估計7月份后可能止跌。”劉元春作此判斷的依據主要是：地方政府下半年將上馬一些新的投資項目，投資增速有保障。此外，積極財政政策的效果也將在下半年體現得更加明顯。

中國物流與采購聯合會副會長蔡進也指出，ＰＭＩ指數仍處于宏觀調控目標范圍內，從目前情況看，經濟增速雖然逐漸趨緩但無須擔心經濟“硬著陸”。

多重因素影響經濟增長

值得注意的是，“電荒”對經濟的影響已經在5月PMI當中得到體現。數據顯示，5月生產指數為54.9%，比上月回落0.4個百分點，但受電力緊張等因素影響，中部地區生產指數比上月回落5.3個百分點至50%以內，回落幅度較大。

分析人士認為，“市場煤、計劃電”的體制問題今年暴露得更加明顯，目前中部地區出現的“電荒”現象有可能演變成全國性“電荒”，值得密切關注。

另一個令人擔憂的問題是需求增速出現回落。數據顯示，PMI當中體現需求的新訂單指數，從去年12月份以來，除今年3月份短暫回升以外，呈持續回落趨勢，且回落幅度較大。

據了解，作為經濟微觀個體的企業已經充分感受到了宏觀環境的緊張。記者昨日從中國物流信息中心獲悉，“現在企業反映，不但資金壓力較大，而且面臨著水、煤、電、油、運及主要原材料價格全面上漲，大企業效益下滑，中小企業生產經營較為困難。”

宏觀調控步入“關鍵期”

3月份PMI短暫回升使得經濟增速趨勢一時顯得撲朔迷離，但在經歷4、5月的連續下跌之后，全年經濟增速放緩已成多方共識。

國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群對此指出：“PMI指數連跌兩個月，反映經濟增長回落的可能性加大。”

“當前ＰＭＩ值對應的經濟增速在9％左右，留給宏觀調控的空間已不多。”蔡進說，下一步如何平衡經濟增長和控制通脹的關系，將考驗調控者智慧，調控已進入“關鍵期”。

蔡進建議，宏觀調控有必要從此前考慮緩增長、控通脹轉至更多考慮穩增長、控通脹。他特別提到，當前沿海地區一些中小企業遭遇融資難，一些企業甚至面臨停產、倒閉，這均會對經濟增長以及就業帶來負面影響。

不過，在高盛經濟學家喬虹看來，政策放松的門檻將因目前依然持續處于高位的通脹壓力而提高。市場人士多預計，5月ＣＰＩ仍將保持在5％以上的較高水平，且貨幣政策在6月份仍有進一步收緊可能。

來源：上海證券報（記者 張牡霞） 編輯：寧波