股市：政策力度節(jié)奏左右A股震蕩上行節(jié)奏

按照農(nóng)歷計(jì)算，上證指數(shù)在過(guò)去的一年里整體下跌了7.26%，深圳成指則下跌了2.55%，兩市更是在臨近春節(jié)期間經(jīng)歷了一波十分密集的破發(fā)潮，實(shí)在不怎么能配得上“虎”的形象。但分析人士普遍認(rèn)為，在作為“十二五”開(kāi)局的兔年里，在宏觀政策以及樓市調(diào)控等一系列因素影響之下，政策節(jié)奏力度將左右A股市場(chǎng)震蕩上行的節(jié)奏。與此同時(shí)，2011年藍(lán)籌股能否成為A股上行的支撐力量，市場(chǎng)能否實(shí)現(xiàn)“二八轉(zhuǎn)換”也將成為一大看點(diǎn)。

2011年貨幣政策將成為A股市場(chǎng)的一大看點(diǎn)。申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，負(fù)利率時(shí)期，居民通脹預(yù)期強(qiáng)烈。只有不斷加息，形成加息周期的預(yù)期才有可能抑制或者扭轉(zhuǎn)不斷上升的通脹預(yù)期。申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)計(jì)今年將加息75個(gè)BP。分析人士認(rèn)為，雖然加息本身是一種利空，但隨著市場(chǎng)各方對(duì)其預(yù)期的逐漸一致，這也將對(duì)A股產(chǎn)生一定的支撐。

2011年的樓市調(diào)控也將左右市場(chǎng)變化。日信證券認(rèn)為，在預(yù)期上，房地產(chǎn)股難以回歸高估值狀態(tài)，其對(duì)市場(chǎng)的正面向上帶動(dòng)能力非常有限。

2011年以來(lái)，A股的一輪集中的破發(fā)潮已然成為了新年市場(chǎng)的一道“風(fēng)景線”。新股的集中破發(fā)使得眾多打新者“鎩羽而歸”，對(duì)2011年新股發(fā)行的節(jié)奏問(wèn)題也格外關(guān)心，這也將成為新年的一大看點(diǎn)。但多位接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的券商業(yè)人士均表示，新股破發(fā)主要是市場(chǎng)環(huán)境和新股發(fā)行價(jià)格過(guò)高的原因，新股發(fā)行節(jié)奏不太可能因此放緩。

民生證券則表示，金融服務(wù)、房地產(chǎn)、采掘及建筑行業(yè)等藍(lán)籌板塊估值均處于歷史低位，隨著近期利空出盡，預(yù)計(jì)未來(lái)估值修復(fù)空間巨大。

能源：價(jià)格上漲空間大 稅收杠桿至關(guān)重要

春節(jié)長(zhǎng)假已近尾聲，石油、煤炭等大宗商品已暗醞漲勢(shì)。2月7日，國(guó)際原油期貨價(jià)格雖然出現(xiàn)下調(diào)，但仍在近100美元的高位徘徊，布倫特收于99.25美元/桶，W TI收于87.48美元/桶。

記者從海運(yùn)煤炭網(wǎng)指數(shù)中心獲悉了第十六期的環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)，進(jìn)入2011年一直處于下降通道的環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)在連續(xù)六周下降后首次上漲并連續(xù)兩周保持穩(wěn)定，2月2日環(huán)渤海動(dòng)力煤均價(jià)為774元/噸。

有專家指出，這僅是今年我國(guó)能源價(jià)格上漲的一個(gè)小苗頭，能源價(jià)格尤其是傳統(tǒng)能源的價(jià)格不僅在今年，整個(gè)十二五期間上漲的可能性都非常大。

國(guó)家發(fā)改委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心王雙正博士認(rèn)為，十二五時(shí)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期的上升階段，經(jīng)濟(jì)增速較快會(huì)帶動(dòng)價(jià)格總水平上升。

王雙正指出，“十二五”時(shí)期城鎮(zhèn)化的加快、節(jié)能減排的深化以及結(jié)構(gòu)調(diào)整必然帶動(dòng)煤炭、電力、鋼材、水泥、銅鋁等的需求，其中煤電油運(yùn)價(jià)格繼續(xù)保持明顯的上漲趨勢(shì)，部分時(shí)段甚至可能會(huì)出現(xiàn)較大幅度的上漲。

值得注意的是，為實(shí)現(xiàn)2020年我國(guó)非化石能源占一次能源消費(fèi)的比重達(dá)到15%目標(biāo)，我國(guó)將在十二五大力發(fā)展風(fēng)電、光伏等可再生能源，這或許在一定程度上推高電價(jià)。國(guó)網(wǎng)能源研究院副院長(zhǎng)蔣莉萍日前在接受包括《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》在內(nèi)的媒體采訪時(shí)表示，大規(guī)模開(kāi)發(fā)風(fēng)電將導(dǎo)致電力系統(tǒng)綜合運(yùn)營(yíng)成本提升，進(jìn)而推高電價(jià)。而正在試點(diǎn)中的資源稅和傳聞中的碳稅也會(huì)在客觀上推高能源資源價(jià)格，有業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，需謹(jǐn)慎使用稅收杠桿。

銀行：增長(zhǎng)回歸穩(wěn)健 調(diào)控加大風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)歷了上一輪規(guī)模和效益的高增長(zhǎng)，2011年銀行業(yè)的增長(zhǎng)將回歸穩(wěn)健。專家認(rèn)為，伴隨著今年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)和監(jiān)管新政的實(shí)施，商業(yè)銀行的存貸款增長(zhǎng)將進(jìn)一步放緩，同時(shí)，由于房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的不斷加碼，以及地方平臺(tái)貸款潛在風(fēng)險(xiǎn)的變化，資產(chǎn)質(zhì)量的壓力將成為影響利潤(rùn)增長(zhǎng)的重要因素。

交通銀行預(yù)計(jì)，2011年，銀行業(yè)利潤(rùn)增速將下降至15%-20%左右的溫和增長(zhǎng)區(qū)間。交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平預(yù)計(jì)，2011年信貸增速進(jìn)一步放緩，但新增貸款規(guī)模依然“不低”。預(yù)計(jì)全年新增貸款7-7.5萬(wàn)億左右，貸款余額增速14.5%-15.7%；直接融資將加速發(fā)展，特別是社會(huì)融資規(guī)模擴(kuò)張加快，社會(huì)融資總規(guī)模可能與2010年基本持平，在12萬(wàn)億左右。

交行認(rèn)為，撥貸比可能將在未來(lái)幾年從存量貸款和新增貸款兩個(gè)層面，對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)生影響，從交行的假設(shè)條件來(lái)看，非系統(tǒng)重要銀行可能面對(duì)更高的要求，以及增加更多的信貸成本。

對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，2011年并不理想的宏觀環(huán)境，還在于風(fēng)險(xiǎn)壓力的加大。專家認(rèn)為，今年商業(yè)銀行面臨的最現(xiàn)實(shí)問(wèn)題是，地方政府融資平臺(tái)的清理以及房地產(chǎn)調(diào)控所帶來(lái)的不良率上升風(fēng)險(xiǎn)。樂(lè)觀的是，目前仍不會(huì)看到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能。

來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào) 編輯：鄧京荊