在股市“非熱點”汽車行業的“流通小版塊”里，不到4個月，就有龐大汽貿和亞夏汽車兩家汽貿集團發布A股《招股說明書》。知情人士向《經濟參考報》透露，目前國內至少有10家經銷商集團摩拳擦掌，劍指A股、H股和美股。多位業內人士預警，今年4月汽車產銷量出現金融危機以來首次同比負增長，且下半年“金九銀十”之前的車市多被看空，作為汽車銷售終端，汽貿企業將首先受到行業低景氣度沖擊，“現在也許不是很好的上市時點”。

今年情人節以來，龐大汽貿成為首家A股直接上市IPO的汽車流通企業，隨后上演首日破發、聯姻薩博的“過山車”行情；而在不久后的5月30日夜間，來自安徽蕪湖的區域龍頭亞夏汽車成功過會。中國汽車流通協會副秘書長羅磊稱，龐大汽貿及亞夏汽車得以沖刺A股IPO，“說明證監會有意分別選取一個全國布點和一個區域深耕的龍頭，看看哪個模式更配得上稀缺上市資源。”但他承認，龐大汽貿上市首日破發，說明二級市場投資者對行業景氣度信心不足。

另外，資產負債率低于行業平均值一二十個百分點的亞夏汽車，財務情況也并非無懈可擊。在上周發布的《招股說明書》中，亞夏汽車表示，在公司從事的各項乘用車銷售服務業務中，整車銷售業務形成的收入約占公司營業收入的90%左右，整車銷售業務的毛利約占公司毛利總額的50%左右，在單一的業務結構下，“整車銷售業務的發展情況對公司將形成較大的影響”。

亞夏汽車《招股說明書》還顯示，由于公司自有資本較小，公司生產經營所需資金主要依靠銀行借款、自身積累以及商業信用，公司2008年、2009年、2010年期末的資產負債率分別為60.38%、63.84%、50.68%，維持在較高水平。“作為民營企業，公司較多地采用資產抵押和質押的方式取得銀行借款……一旦發生資金周轉困難，不能按期償還銀行借款，銀行將可能對公司資產采取強制措施，從而影響公司的正常經營。

自去年起，汽貿企業掀起的密集上市潮持續至今，包括去年初登陸港股的汽貿企業中升控股、中國正通，以及去年年末在紐交所IPO的北京聯拓，而浙江元通、中進汽貿也已實現A股借殼上市。另據悉，廣物汽貿、廣匯汽車、上海永達等多家集團，均有IPO計劃。

羅磊表示：“汽貿企業屬于資金密集型行業，行業資產負債率多數高達80%，高負債運營且存在高風險。中國汽車流通協會專家委員會成員張毅表示，實力強大的汽車經銷商集團“沒有幾家”，多數企業利潤率低且依賴銀行貸款，“對上市后企業前景并不樂觀”。張毅建議，國內經銷商集團應借鑒國外成功經驗，從單一汽車銷售拓展到汽車金融、保險代理、信貸申請等，實現多元化經營。

來源:經濟參考報 編輯:孫遲