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次債風(fēng)波引發(fā)廣泛爭(zhēng)論，一些悲觀預(yù)期強(qiáng)烈的人士認(rèn)為——

美國(guó)經(jīng)濟(jì)將步入衰退

“目前美國(guó)72%的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)源自消費(fèi)需求。支持這些需求的基礎(chǔ)并非收入增長(zhǎng)，而是資產(chǎn)溢價(jià)，比如房屋價(jià)格。這很危險(xiǎn)。”——摩根士丹利亞洲區(qū)主席羅奇最近這樣剖析美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

次貸市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)暴發(fā)所引發(fā)的一系列問題，會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生多大負(fù)面影響？美國(guó)貨幣當(dāng)局是否對(duì)資產(chǎn)市場(chǎng)沒有足夠重視？這些問題已引發(fā)廣泛爭(zhēng)論。有些悲觀預(yù)期強(qiáng)烈的人士甚至喊出：美國(guó)經(jīng)濟(jì)將就此結(jié)束多年擴(kuò)張周期，步入衰退。

預(yù)測(cè)

經(jīng)濟(jì)增速放緩衰退風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)

一般認(rèn)為，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的實(shí)際GDP如果連續(xù)兩個(gè)季度或更長(zhǎng)時(shí)間出現(xiàn)下滑，就進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)衰退。

智囊機(jī)構(gòu)“藍(lán)籌經(jīng)濟(jì)指標(biāo)”最近下調(diào)了今明兩年美國(guó)GDP增速預(yù)測(cè)：今年為2%，明年為2.6%。全美商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)協(xié)會(huì)(NABE)同期也發(fā)布預(yù)測(cè)，將今年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率下調(diào)至2%。加州大學(xué)洛杉磯分校的預(yù)測(cè)報(bào)告更悲觀：今年四季度到明年一季度，美國(guó)GDP增長(zhǎng)率將僅為1%。

相比美國(guó)今年二季度4%的經(jīng)濟(jì)增速(修正值)，上述預(yù)測(cè)基本認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將減速。不僅如此，經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化，進(jìn)入衰退的可能也被提及。在NABE的調(diào)查中，六成的受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，次貸危機(jī)和房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)下跌，可能終止美國(guó)多年來的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期。

分析

經(jīng)濟(jì)衰退將從房?jī)r(jià)下跌開始

《財(cái)富》雜志指出，如果做最壞的打算，經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)生，其形成路徑將是：由于次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的影響，金融機(jī)構(gòu)緊縮信貸，融資成本提高，進(jìn)而壓低商業(yè)投資。投資規(guī)模縮減，又導(dǎo)致用工需求下降、失業(yè)率升高、股市震蕩、房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)萎靡，個(gè)人消費(fèi)最終受到影響，從而誘發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。

最新一期的《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志預(yù)測(cè)，美國(guó)尚有200萬買房人面臨抵押貸款條件重置，屆時(shí)估計(jì)其中四分之一的人將因按揭負(fù)擔(dān)大幅上升而棄房。隨著喪失贖回權(quán)的房屋再次進(jìn)入銷售領(lǐng)域，房?jī)r(jià)可能進(jìn)一步下跌，進(jìn)而形成惡性循環(huán)。

對(duì)于過去幾年很多依靠住房抵押、循環(huán)授信獲得額外資金來源，滿足各類消費(fèi)的美國(guó)人，房?jī)r(jià)的下跌將使他們從消費(fèi)的“大手大腳”轉(zhuǎn)為“節(jié)衣縮食”。“藍(lán)籌經(jīng)濟(jì)指標(biāo)”的報(bào)告認(rèn)為，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)率超過七成的個(gè)人消費(fèi)增速今年將回落到4年來的最低點(diǎn)，而明年可能更低。

爭(zhēng)論

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的局限性

本周，美聯(lián)儲(chǔ)將舉行利率決策會(huì)議。在目前狀況下，這次會(huì)議可謂“萬眾矚目”。目前從各類調(diào)查看，市場(chǎng)普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將降息。

不過，一些學(xué)者指出，盡管降息手段剛烈，但市場(chǎng)不能指望這劑猛藥能包治百病。美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·墨登認(rèn)為，降息的確能對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生正面影響，但并不能化解次貸問題，因?yàn)槠涓丛谟谛庞枚橇鲃?dòng)性。美國(guó)金融學(xué)教授吉姆·羅杰斯更激烈地認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息將是“純粹的瘋狂行為”，因?yàn)榻迪⒅螅绹?guó)將面臨債券對(duì)外資吸引力下降、美元匯率繼續(xù)走低導(dǎo)致進(jìn)口成本增加以及通脹壓力上升等新問題。（來源：浙江日?qǐng)?bào) 金旼旼 謝鵬）