金融危機禍起貨幣戰(zhàn)爭？

世界各國政府史無前例的大規(guī)模聯(lián)手救市，出手動輒以千億美元計。目前次級債券衍生合約的市場規(guī)模被放大至近400萬億美元，相當于全球GDP的7倍之高。這筆巨大的負資產，怎樣用現(xiàn)實的財富來填補？

中國日報網(wǎng)環(huán)球在線消息：

金融危機是一次合謀

在整個次貸危機中我看不明白，日本、東南亞、歐洲、美國現(xiàn)在都在賠錢，到底誰賺走了這些錢？怎么賺的？這些錢在什么地方

2007年12月，39歲的宋鴻兵從美國華爾街回到北京，在西直門附近的宏源證券從事國際金融戰(zhàn)略分析和金融創(chuàng)新業(yè)務；幾個月后，他在美國工作過的兩個“單位”“房利美（FannieMae）”和“房地美（FreddieMa c）”，突然成了國際財經新聞的當紅明星——這兩家后來被美國政府接管的金融機構，引發(fā)了一系列信用危機，將“次貸危機”擴張為吞噬華爾街五大投行并席卷全球的金融風暴。

宋鴻兵說，他選擇那個時機離開這次金融風暴的中心，并非純屬偶然。如果別人這么說，難免有事后諸葛的嫌疑，但宋鴻兵沒有這個顧慮，他于2007年6月出版的暢銷書《貨幣戰(zhàn)爭》中，已經預言了具有政府背景的“兩房”一系列逆市操作手法將帶來一場金融災難。書中引用了美聯(lián)儲公開市場委員會委員、圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行行長威廉·波爾的警告：“當金融危機出現(xiàn)時，政府特許機構的短期債券會在短短的幾個小時、最多幾天之內完全喪失流動性。所有投資者同時逃離時，誰也跑不掉。”

《貨幣戰(zhàn)爭》剛問世的時候，讀者只是把這個預言當成一個跟羅斯柴爾德家族操控拿破侖戰(zhàn)爭勝負類似的傳奇故事， 沒料想它轉眼就成了現(xiàn)實。

被“瞞報”的風險

一個事關數(shù)以億計的美元、迫在眉睫的預警，只能放在暢銷書中，被老百姓當作茶余飯后的談資，多少有些令人扼腕。為什么全球幾萬名每天眼睛緊盯著金融風險的經濟學家和分析師，對這個黑洞卻會視而不見？

宋鴻兵認為，對業(yè)內人士而言，發(fā)現(xiàn)“兩房”債券存在的極度風險并不困難，“次貸危機本身是件奇怪的事。我只是個普通金融從業(yè)人員，如果我都能在2006年預測到這場危機，美林、花旗銀行、摩根士丹利等金融機構以及美聯(lián)儲等金融監(jiān)管部門，在能夠接觸到大量第一手資料的情況下，真會看不出來嗎？”

破產和負債本是市場經濟不可避免的現(xiàn)象，正常情況下個別公司資不抵債，除非出現(xiàn)大的異常，不至于發(fā)展成金融風暴。宋鴻兵在“兩房”擔任咨詢顧問期間，就已發(fā)現(xiàn)很多異常現(xiàn)象。比如，美聯(lián)儲連續(xù)升息17次后，“兩房”仍然大筆吃進住房按揭貸款；到2007年底，“兩房”核心資本合計為832億美元，這點資本金竟然支持著5．2萬億美元的債務與擔保，杠桿比率高達62．5倍。

比“兩房”更異常的，是引發(fā)此次金融風暴的次級貸。房貸公司貸款給無收入、無工作、無財產的人（美語稱Nin jna）后，為了防范風險，通過將債權證券化以及一系列復雜的金融衍生品設計，讓這些“三無人員”按揭購房的風險轉移到越來越多的投資者頭上。

次級房貸證券化和多級金融衍生工具不斷被發(fā)明，帶來了兩個后果，一是衍生品交易將不同種類的金融機構如保險公司、商業(yè)銀行、投資銀行普遍聯(lián)系起來；二是金融機構的杠桿率大幅攀升，隨著令人眼花繚亂的金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，世界金融資產總額迅速增值到600萬億美元。

宋鴻兵提出，鑒于世界金融業(yè)一榮俱榮、一損俱損的局面業(yè)已通過衍生品交易形成，保持投資者信心，維持600萬億美元金融衍生產品市場不至崩盤，成了金融界的一致目標。所以，步步為營，淡化金融危機的嚴重性，成為“主流經濟學家 ”和“主流財經媒體”的一大任務。

2007年4月，美國第二大次貸供應商新世紀金融公司（New Century Financial Corpor ation）申請破產保護，美國主流媒體將危機限定在與次級貸有關的金融機構，稱之為“次貸危機”，高盛、摩根士丹利等機構發(fā)布報告，稱次貸壞賬規(guī)模不會超過200億美元；緊接著，與次貸無關的IndyMacBank破產，“房利美” 和“房地美”被政府接管，又將危機限定為房貸危機；而貝爾斯登和美林證券因無力支付信用違約掉期（CreditDef aultSwap，CDS）保險，前者2小時之內被吞并，后者在48小時內被收購，標志著信貸風險已經從次級抵押貸款市場逐漸擴展到整個抵押貸款市場，危及全球金融衍生產品市場，但導致貝爾斯登和美林產生財務危機的直接原因——信用違約掉期，并未向公眾公布。

就在華爾街投行破產風潮剛剛過去，美國金融局勢未定之際，邀請包括中國在內的主權基金“抄底華爾街”的呼聲， 就在一些財經媒體上頻頻響起。但一些金融業(yè)內分析人士認為，華爾街金融風暴并未結束，很可能將繼續(xù)深入。

針對到美國“抄底”一說，中歐國際工商學院教授許小年的評價是：“兩個月前就有人忽悠政府去美國抄底，那時候真去抄的話，現(xiàn)在輸?shù)醚澴佣紱]有了，你敢拿自己的錢去抄嗎？”

宋鴻兵預測，這次危機大致將經歷四個發(fā)展階段：第一階段是房貸危機（2007年2月到2008年5月），主要標志是“兩房”難以為繼；第二階段是信用違約（CDS）危機（2008年6月到2009年上半年），規(guī)模為62萬億美元；第三階段是利率市場危機，利率掉期市場規(guī)模接近600萬億美元；第四階段是美元地位危機。

中國社科院世界經濟與政治所所長余永定也認為，隨著越來越多的次貸進入利率重設階段，住房抵押貸款的違約率還會進一步上升，各種金融資產的價格還會進一步下跌。只要這些金融資產價格繼續(xù)下降，美國的流動性短缺和信貸收縮就難以避免。

監(jiān)管缺位有意為之

華爾街銀行家不辭辛勞創(chuàng)設金融衍生物，難道真是為了“大庇天下寒士俱歡顏”，創(chuàng)造條件讓每一個無收入、無工作、無財產的Ninjna都住上大房子？

宋鴻兵的觀點是，通過將房貸復雜化，政治家、銀行家和普通民眾可以各取所需。政治家可以在電視上向選民保證， 你的房子越來越值錢，你按揭的條件越來越寬松；銀行家獲得了監(jiān)管當局默許高倍杠桿率和花樣翻新的金融創(chuàng)新；民眾得到了房子和用房屋抵押的再貸款。

美聯(lián)儲公開市場委員會委員威廉·波爾早在2005年就在演講中大力批判“兩房”這類政府支持企業(yè)（Government Sponsored Enterprises，GSE），指出政客們?yōu)榱擞懞媚骋活愡x民設置的這類企業(yè)，破壞了市場經濟原則。此次金融風暴中出問題的信用違約掉期保險和利率違約掉期保險，這兩種重要金融衍生工具的出臺，都與“ 兩房”房貸的固定利率有密切關系。

“兩房”身擔實現(xiàn)人人有房住的政治目標，以此為要挾，它們不僅可以脫離監(jiān)管，還可以借助政府信用無限度發(fā)行低成本短期債券。

在關于次貸的金融創(chuàng)新上，政治家和銀行家實現(xiàn)了雙贏，波爾的聲音永遠成不了主流。直至次貸困擾令美國金融體系搖搖欲墜的2007年冬天，為了下一年的總統(tǒng)大選和國會選舉不失分，布什政府對相關企業(yè)施加壓力，要求延遲住房供給減速、繼續(xù)放松房貸條件，保證人們不會失去他們的房子。

今日華爾街的“救市英雄”財政部長保爾森，一年前也和聯(lián)邦存款保險公司（Federal Deposit Insurance Corp．）總裁拜爾（Sheila Bair）女士一起，建議抵押公司凍結200萬宗房產抵押的利率， “保持在最初設定的利率上，以幫助貸款者回避困難。”