□國家行政學院

決策咨詢部形勢分析課題組

今年國際形勢極為復雜，各種積極變化和不利影響此消彼長，短期問題和長期矛盾相互交織，國內因素和國際因素相互影響，宏觀經濟政策選擇面臨多重“兩難”問題。

重化工業主導的經濟恢復與結構調整力度加大之間的沖突。2009年7月以來，重、輕工業增速差持續擴大。重工業強勁上漲是這次經濟快速恢復的重要支撐力，但也造成一系列的增長壓力。首先，由于重化工業資本有機構成較高、投資需求大，其過快發展導致投資對消費的擠壓，引發供給與需求的嚴重失衡。其次，重化工業的過快增長造成的能源資源消耗壓力過大，同時伴隨著越來越嚴重的環境污染。這對我國經濟的持續穩定增長形成嚴重的負面影響。金融危機后，外需減速，產能過剩問題加劇，國際社會對我國節能減排壓力增大，這要求我們必須加大結構調整的力度，其中很重要的一點就是改變經濟增長對重化工業的過度依賴。但從去年中期以來的形勢看，投資與消費增長的不平衡、三大產業結構不合理等問題還在繼續發展。

房地產作為民生產業與作為支柱產業的沖突。去年下半年以來房地產開發投資和消費持續偏快增長。同時，地方政府“以地生財”的沖動更加明顯。但房地產信貸比重過高及房價持續非理性上漲不僅給宏觀經濟平穩運行和金融系統帶來了巨大的風險，引發經濟大起大落，而且產生諸多社會問題。目前，房價問題成為社會矛盾的焦點。高房價及住房市場分配的嚴重不公平，對居民的其他消費形成很強的“擠出效應”，影響消費需求的中長期穩定增長。

作為貿易戰略的匯率政策與作為金融戰略的匯率政策的矛盾。金融危機后我們面臨的貿易保護主義壓力增大。匯率政策作為我國貿易戰略的政策工具，尤其在國內經濟仍未完全企穩的情形下，這種作用更為明顯。人民幣升值將會削弱我國產品在國際市場的競爭力，對出口造成不利影響。短期內高漲的升值預期還將導致國際熱錢大量涌入，加劇房地產等領域的資產泡沫。從貿易戰略看，我們還不能貿然讓人民幣過快升值。我們必須策略地處理匯率政策問題。

貨幣政策回歸正常與保證中長期投資項目后期資金之間的矛盾。國際上，美聯儲已經基本終止了各種特別流動性便利，一季度大規模的資產購買方案也被終止。歐洲央行在3月份議息會議上宣布收回部分非常規融資工具，并表示年底將信貸標準收緊至金融危機之前的水平。國內情況，銀行貸款的快速增長和積極的財政刺激政策提振了經濟增長，提升了企業的盈利能力和短期貸款償還能力。2009年下半年以來，企業效益的快速增長也表明了這一點。從長遠來看，也帶來一些問題，諸如投資項目質量降低、不良貸款風險加大以及資產泡沫等。如果信貸量收縮過多，可能會造成中長期項目的后續資金缺乏。如何在防止過多的貨幣積累的同時，適當降低新增貸款規模，防止出現爛尾工程，需要合理掌握貨幣政策的力度和調控時機。

我們認為,宏觀調控可以從以下幾方面入手：

創造有利于調結構、轉方式的寬松宏觀環境。不論是來自國際上發展低碳經濟的呼聲，還是來自國內產能過剩、資源能源消耗過大的壓力，加快結構調整、轉變發展方式是我國未來經濟實現可持續發展的關鍵。調結構、轉方式要多管齊下。一是要改變地方政府的業績考核理念。在業績考核中要加大環境保護指標及民生指標的權重。二是創造調結構、轉方式的寬松宏觀環境。要加快結構調整和促進發展方式的轉變，經濟增長速度不能太慢，更不能太快。經濟適度增長，才是調結構、轉方式的最佳環境。我們認為未來幾年將經濟增長速度穩定在8-9%是非常必要的，這將有利于調結構、轉方式。三是把發展新興戰略性產業和重化工業升級作為調結構的重點，探索產業和資本融合的新方式。

提高房地產調控政策執行力，促進房地產合理調整。近期我國出臺了一系列針對房地產的調控措施，其政策效果有待觀望。要落實好已出臺的各項政策，注重政策的統一性和連續性，強化政策的執行力和可預期性，并努力建立和完善長效防控體制。一是要不斷完善政策，減少政策執行可能出現的漏洞，并擬定一攬子調整方案，保證政策的后續性和效果。此次調控只能成功、不能失敗。二是要盡快建立個人信用體系，統一第二套房的認定標準、房貸的標準等。三是提高政策的可預期性。給市場調整以確定的預期和明確的方式，以求徹底改變房價只漲不跌、房價越調越高的預期。如可預先告知投資者和消費者，國家將在某年推出物業稅，讓投資者和消費者有自我調整的空間，這樣做還可避免市場的過度波動。四是推進財稅體制改革，從根本上解決“土地財政”問題。這需要合理界定中央政府和地方政府的財權與事權，保障地方政府財政有新的穩定稅源。

積極推進匯改，完善人民幣匯率形成機制。短期內可通過增加進口以減少貿易順差，從而降低人民幣升值壓力，但是中長期內仍需依靠積極推進匯率改革，核心是要打破升值預期和加強對熱錢管理。一是增加匯率的彈性，擴大匯率的浮動空間，逐步完善有管理的浮動匯率制度。其優點是人民幣匯率走向不再明確可期，國際熱錢將失去投機方向。二是進一步推進人民幣匯率形成機制的市場化?？梢钥紤]增加外匯市場交易主體，讓更多的企業和金融機構直接參與外匯買賣，增強市場的競爭機制。三是加強與主要國家貨幣當局的合作以及經濟金融的區域合作。密切關注國際金融市場和國際社會對人民幣匯率的預期，重視國際短期投機資本流動問題，確保我國經濟金融安全，促進我國經濟金融平穩發展。

把握貨幣政策力度，合理控制信貸投放。目前，國際經濟及國內經濟正從不穩定增長狀態轉為較穩定的恢復狀態，為刺激經濟恢復而實施的貨幣政策需要回歸正常狀態。把握合適的時機和節奏是保持經濟穩步增長的關鍵。要密切跟蹤監測國際金融危機發展趨勢、國內外經濟運行和貨幣流動性情況，適時適度調整貨幣政策。配套措施上，可考慮逐步放開民間信貸市場，鼓勵民間融資的合規發展。發展資本市場和債券市場，滿足不同層次企業的資金需求。加速利率機制市場化，提高貨幣政策工具的有效性。加大信貸資金對經濟社會薄弱環節、就業、戰略性新興產業、產業轉移等方面的支持，從源頭上保證信貸資金更多地流向實體經濟，增強金融對經濟的服務功能。

課題主持人：王小廣

執筆人：鄭慧

課題成員：陳安國、蒲實等

（責任編輯：侯彥方）