全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化，中國經(jīng)濟(jì)也難以獨(dú)善其身，中國經(jīng)濟(jì)減速，通脹壓力緩減。如果政策繼續(xù)從緊，那么調(diào)控效應(yīng)和外部沖擊疊加可能造成中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大波動(dòng)。我們認(rèn)為，隨著8月份后通脹見頂回落，以及外匯占款趨降的情況下，加息和提準(zhǔn)將凍結(jié)，利率和數(shù)量政策或?qū)⒙杂蟹潘桑泿耪邔⑦M(jìn)入觀察期。

7月流動(dòng)性進(jìn)一步回落，信貸增速、M1和M2相比上月均為回落，非金融機(jī)構(gòu)企業(yè)存款減少。7月熱錢呈現(xiàn)凈流出，主要受美國和全球減速風(fēng)險(xiǎn)上升，資金撤出風(fēng)險(xiǎn)市場。預(yù)計(jì)隨著美國和全球經(jīng)濟(jì)的放緩，未來一段時(shí)熱錢也可能會(huì)再度出現(xiàn)凈流出。我們認(rèn)為，流動(dòng)性整體狀況依然維持偏緊格局，目前通脹尚未出現(xiàn)趨勢性下跌，下半年政策放松的余地有限，未來流動(dòng)性相對(duì)上半年可能有所好轉(zhuǎn)，但出現(xiàn)流動(dòng)性大幅增長可能性也很小，預(yù)計(jì)下半年流動(dòng)性改善有限，難以支撐估值顯著回升。

總體來看，總需求放緩引起企業(yè)盈利擔(dān)憂，我們更傾向于認(rèn)為估值維持低位與企業(yè)盈利溫和下行，股指將維持振蕩探底的走勢。投資策略上，個(gè)股配置宜選擇偏防御、低估值的銀行和地產(chǎn)板塊，還有盈利增長確定的食品飲料，以及受益黃金價(jià)格上漲的黃金股。

（來源：信息時(shí)報(bào) 編輯：柳洪杰）