盡管日本國債規(guī)模已經(jīng)超過其GDP的220％，但其債務95％以上由國內(nèi)投資者持有，暫時不存在違約的問題

24日，日本政府批準通過了2012財年預算草案。草案顯示，日本政府的2012財年預算總額將達90．33萬億日元，若加上東日本大地震重建特別預算以及基礎養(yǎng)老金的國庫承擔部分，實際預算總額仍將達到創(chuàng)歷史新高的96萬億日元以上。其中，49％的預算資金要靠發(fā)債籌集，這是日本財政預算連續(xù)出現(xiàn)舉債額高于稅收的情況，并且創(chuàng)下了新的歷史記錄。

據(jù)悉，當前日本國債占GDP比重達到了220％，2011年度國債總額將突破1000萬億日元。據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）統(tǒng)計，日本今年的財政赤字與國民生產(chǎn)總值的比率已經(jīng)上升到了10．3％，高于美國（9．6％）、英國（8．5％），以及深陷債務危機的希臘（8．0％）。

中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所國際金融研究室研究員陳虹在接受中國經(jīng)濟時報記者采訪時表示，在發(fā)生泡沫危機之前，日本債務比例相對其它發(fā)達國家很低。泡沫危機發(fā)生后，國家、企業(yè)和個人都陷入了“全民還債”的窘境，銀行出現(xiàn)大量壞賬、企業(yè)無力繼續(xù)投資，日本經(jīng)濟陷入衰退。跟當前美國和歐洲政府采取的措施類似，日本政府為穩(wěn)定形勢動用財政資金為出現(xiàn)大量壞賬的大銀行注資，同時通過加大公共投資刺激經(jīng)濟發(fā)展。十幾年來，日本經(jīng)濟始終得不到好轉(zhuǎn)，政府的財政負債卻在一步步升高。

陳虹特別指出，“美債和歐債危機正在越來越‘日本化’，日本的今天很可能是美國和歐洲的明天”。

美國和歐盟各國遭遇的情形與當年的日本極為相似，先是信用的過度消費，后是泡沫的破裂，政府通過大量公共投資挽救金融和經(jīng)濟，最終導致巨大的財政赤字，進而引發(fā)危機。

債務危機尚未到來

近日，有西方專業(yè)機構(gòu)指出，全球第三大經(jīng)濟體日本將最早于2012年爆發(fā)比歐元區(qū)更大的債務危機。一石激起千層浪，關(guān)于“日本會不會是下一個歐洲”的討論進入人們的視野。

日本 《產(chǎn)經(jīng)新聞》25日發(fā)表文章稱，“日本作為發(fā)達國家中情況最為惡劣的‘債務國’，歐債危機對日本來說已經(jīng)不是‘隔岸觀火’。”

中國社會科學院日本研究所經(jīng)濟室主任張季風在接受中國經(jīng)濟時報記者采訪時表示，盡管日本面臨很大的債務風險，但要說即將陷入危機其實言過其詞。“日本近期爆發(fā)危機的可能性很小，不會馬上成為下一個歐洲”。

盡管日本國債規(guī)模已經(jīng)超過其GDP的兩倍，但日本的情形跟美國和歐洲不一樣，其債務95％以上由國內(nèi)投資者持有，債權(quán)人主要是國內(nèi)的金融機構(gòu)，只要國內(nèi)投資者有足夠的資金，并且有繼續(xù)投資的意愿，就暫時不存在違約的問題，不會爆發(fā)危機。

陳虹指出，日本短期內(nèi)不會出現(xiàn)危機，因為經(jīng)濟基本面沒有特別大的問題，并且日本金融業(yè)并不發(fā)達，衍生品風險小。但問題是，金融機構(gòu)購買國債的資金主要來自居民，尤其是老年人的儲蓄。隨著日本老齡化速度的加快和出生率的下滑，生產(chǎn)性人口日益萎縮，國內(nèi)儲蓄率逐步降低，當國內(nèi)儲蓄支撐不了債務需求時，就會爆發(fā)危機。因此，日本債務危機發(fā)生的速度，要取決于老齡化的速度和國內(nèi)購買力的變化。

目前日本國內(nèi)儲蓄有1400萬億日元，其中1000萬億已經(jīng)用于購買國債。當債務規(guī)模超過國內(nèi)儲蓄的上限，危機就會顯現(xiàn)。可見，盡管國內(nèi)儲蓄暫時能支撐財政舉債，但從長遠來看，也存在很大的風險，是不可持續(xù)的。

財政改革決定命運

日本在債務問題上相對保守，為保證日元匯率和經(jīng)濟運行穩(wěn)定不愿意向國外發(fā)債，同時日本國民購債的積極性也比較高，因此，國內(nèi)資本始終是日本國債的主要債權(quán)人。日本在國內(nèi)資金尚且充足的情況下，不會輕易放開向國外借債，但作為補充，可能會小額借債。即使發(fā)債，也只是象征性的，比重不會很大。只有在迫不得已的情況下，才會大舉向外舉債。

因此，為應對未來因國內(nèi)儲蓄下降可能出現(xiàn)的債務風險，日本政府迫切需要進行財政結(jié)構(gòu)改革和財政重建。

張季風認為，健康的財源結(jié)構(gòu)主要靠稅收來支撐，而不是依賴發(fā)債。未來日本是否會最終陷入危機，主要看財政改革的效果。如果改革失敗，日本很可能變成下一個歐洲，如果改革成功，日本則可以與危機擦身而過。要繼續(xù)進行財政結(jié)構(gòu)改革，降低債務占財政支出的比例，刺激經(jīng)濟，增加稅收，提高包括消費稅在內(nèi)的稅率。在穩(wěn)住社會保障金的同時，通過擴大稅收逐漸改變現(xiàn)狀。

陳虹指出，盡管提高稅收是財政改革的唯一出路，但日本政府在這方面也面臨重重困難，財政改革舉步維艱。

日本屬外向型經(jīng)濟，歐美經(jīng)濟深陷危機、新興市場國家也受到?jīng)_擊，使得日本的對外出口受到很大限制，企業(yè)盈利能力降低，企業(yè)稅無法得到提高。同時，生產(chǎn)性人口比例低，且就業(yè)不穩(wěn)定，導致個人所得稅征收也遭遇瓶頸。唯一可以有效提高稅收比例的是消費稅，日本的消費稅在主要發(fā)達國家中是最低的，（日本的消費稅為5％，歐洲各國都已達到20％），但是政府在提高消費稅問題上面臨民意的重重阻力，陷入兩難。

因此，未來，日本是否能避免發(fā)生債務危機，最終取決于外部大環(huán)境是否轉(zhuǎn)好，人口出生率是否提高，生產(chǎn)性人口比重是否上升，以及能否有效增加稅收。（本報記者 紀翔）