資金面適度寬松 成長股受追捧
創業板指數重上1000點關口，成長股飛舞的結構性行情仍在延續。業內人士認為，由于經濟復蘇前景仍不明朗，貨幣政策將保持相對寬松。這種投資環境決定了市場難以出現大級別的趨勢性機會，與經濟轉型緊密相關的成長股則受到資金追捧。只要市場流動性不會出現較大改變，成長股仍有可能繼續逞強。
資金面保持相對寬松
4月經濟數據偏弱，顯示經濟復蘇格局依然較弱。在這種背景下，資金面可能保持相對寬松，以支持經濟復蘇。招商基金策略分析師李恭敏表示，短期內貨幣政策仍將維持當前中性略寬松的基調，出現超預期寬松的概率偏低。因此，其對A股市場影響有限。
央行日前發布的報告顯示，今年一季度社會融資規模為6.16萬億元，同比多2.27萬億元。金融機構貸款利率小幅走低，3月份非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為6.65%，比年初下降0.19個百分點。南方基金首席策略分析師楊德龍表示，數據顯示資金面支持經濟復蘇的邏輯仍然沒有改變。上周四央行時隔17個月后重啟央票發行的舉動令市場有所擔憂，但額度只有100億元，不足以影響資金面狀況，且上周公開市場凈投放840億元，沒有明顯收縮。
“財政政策和貨幣政策都將服從于經濟穩增長、調結構的大局。在經濟弱復蘇的背景下，貨幣政策有望保持穩健偏適度寬松，但預期不會看到過度寬松的狀況。”信達澳銀穩定價值基金經理吳江分析，適度寬松的流動性，既有利于權益市場也有利于債券市場。從目前的估值和長期投資價值看，對權益市場和債券市場均不悲觀，大類資產配置較為均衡，債券組合保持中性偏短久期，權益資產保持標配。
總體而言，楊德龍表示，整體上仍可以堅持經濟弱復蘇的判斷，上證綜指仍將呈現震蕩筑底，伺機反彈的走勢。在配置上，需低配強周期板塊，側重配置成長股。
成長股有望繼續走強
今年以來，周期股與成長股呈現“冰火兩重天”的分化格局。大盤藍籌股走勢低迷，而創業板指數屢創反彈新高。楊德龍表示，究其原因，一是由于經濟弱復蘇，周期性行業盈利不佳，大盤藍籌股沒有上漲動力，而創業板中的一些熱點行業，如3D打印、影視傳媒、新能源汽車等吸引了大批資金關注；二是股市低迷導致賺錢效應差，市場新進資金匱乏，難以撬動大盤股上漲，資金轉而追逐小盤股，取得局部優勢；三是IPO一直沒有重啟，對創業板的資金分流作用沒有體現。從估值上來看，大小盤估值差距再次接近歷史高點，風格轉化的壓力越來越大。但是，由于上述因素短期內仍未改變，這種兩極分化格局可能會延續一段時間。
大摩華鑫基金投資人士表示，這種市場結構分化正是經濟轉型的映射。自2010年以來的產能周期調整一直持續，對應周期股的階段性表現和成長股的持續性熱情是近幾年市場運行的常態。只要經濟轉型前景未明，傳統行業就很難出現趨勢性機會；只要流動性相對寬松，風險偏好提升就會提供成長投資的熱土。
大摩華鑫基金投資人士認為，短期來看，新能源和環保板塊或有進一步表現，其中環保更多將受到政策利好推動。新一屆政府在保持經濟平穩增長同時將大力深化工業污染治理以促進產業升級轉型并解決民生問題，而大氣污染治理緊迫性較高，PM2.5有望納入約束性考核指標，工業企業水氣渣排放標準也將不斷嚴格。著眼中長期，在外圍競爭性降息可能提供國際增量資金的條件下，白酒、銀行、地產、建筑等行業中部分預期調整相對充分，基本面趨于穩定，或存在AH股折價的藍籌股可能凸顯其“攻守兼備”的獨特價值。（□本報記者 鄭洞宇）
