果斷行動猶未為晚

改革開放以來，中國經歷過兩輪比較大的通脹和一輪中等程度的通縮，但幸運的是，“滯脹”對中國人來說，還只是傳說中的故事，并且在可以想象的未來，統計學意義上的滯脹也不會發生在中國。但在持續了三四年高增長低通脹的“金發女孩經濟”之后，高通脹已不期而至，并且伴隨著GDP的回落。在增速回落通脹上升這一局勢面前，該怎么辦？

從最近的形勢看，人們的通脹預期已經形成，隨著年后的新一輪工資重定，物價螺旋式上升的潘多拉魔盒已經打開，這是寬松貨幣政策執行太久的必然結果。我們似已錯過控制通脹的最佳時機，但現在采取行動，果斷控制貨幣(數量工具和利率工具皆可，關鍵是力度要足夠)仍未為晚矣。不過，在采取相關的行動之前，有若干教訓需要記取。

教訓一，貨幣政策應以穩定物價為最高目標。這是經濟學的基本共識，也是上百年來各國貨幣政策經驗和教訓的總結。但說起來容易做起來難，這一原則在沒有取得明確的法律地位之前，貨幣當局的意志至關重要。

“快騎自行車理論”說起來很討巧，但實際上禍害無窮，歷史上的教訓也比比皆是。這一理論的信徒太多，穩定物價，首先就是要清除它的影響。

教訓二，不可錯誤僵化看待核心CPI。一般而言，除去能源和食品的核心CPI更能準確地反映總需求狀況，因而被大多數央行作為觀察的主要目標，但目前的形勢是，能源和食品價格的上漲，絕大部分反映的是總需求的過熱，供給沖擊因素反在其次，并且被核心CPI排除在外的食品和能源早已顯示出價格上漲的持續性。在這種情況下，如果抱殘守缺，死扣書本，以“結構性通脹”應付一下，麻痹大意，怎能看準病因？

教訓三，對資產價格對消費物價的影響要有前瞻性。資產價格對消費物價的影響渠道復雜，且有相當大的滯后性，此輪物價上漲，有多少成分與房價上漲所引發的過度投資相關，值得細細分析。

教訓四，在輸入型通脹面前不應無所作為。此輪物價上漲的原因和性質，眾說紛紜，五花八門，輸入型通脹說即其一。作為一個大型經濟體，并非完全被動接受外部的價格輸入，如果以此作為借口，或無所作為，或下錯藥，后果堪憂。 (黃小鵬 作者單位：趨勢宏觀研究公司)（來源：政權時報）