中國日報網中國在線消息：下半年的經濟形勢企穩向好，這已經是市場與政府之共識。因為，無論是德國、法國、日本等國家，還是中國，上半年的經濟已經走出了2008年突然下行的風險。而且從現有的數據來看，盡管這種經濟向好的態勢還是完全不確定，但是2008年下半年那種最壞的日子基本上已經過去。

在中國，2009年GDP增長為8%已經不是問題了?，F在所在關注的這種經濟增長為8%的質量如何，是以國家財政大量投入拉動投資增長呢，還是能夠在居民消費上大做文章。因為，就目前情況來看，2009年進出口貿易負增長已經是不爭的事實，而且在世界經濟沒有復蘇之前，特別是在美國經濟沒有復蘇之前，這種狀態難以改變。因此，中國經濟增長重點要放在國內了。當然，擴大內需并非僅是口號，也不是政府想推動就可以的，關鍵的問題在于居民收入水平的提高。看來要保證居民收入水平提高并非易事，還得通過一系列的政策調整，特別是如何保證農民收入水平提高更是難題，在這些方面，政府得下功夫。當然，如果下半年能夠保持股市上行，它不僅是提振經濟信心的重要方面，而且也是居民消費能夠保證增長的重要方面。

對于下半年的物價水平，市場上對通貨膨脹上升的預期較高，成為當前房地產開發商忽悠居民涌入房地產市場的利器。但實際上，今年下半年，國內通貨膨脹水平仍然會處于2%以下的水平。這里有翹尾的因素，更重要的近幾年來國內外通貨膨脹的形成機制發生了巨大的變化。也就是說，當前通貨膨脹發生并非僅是貨幣的因素，信貸增長，通貨膨脹就會隨之而來。但是實際上，貨幣政策極為寬松也不一定會出現通貨膨脹。比如日本，1990年代貨幣政策比中國還寬松，但是其物價水平仍然十分低。因為，在金融全球化的條件下，日本大量的貨幣流向國際市場，而其消費產品又從世界最低價格的地方進口。因此，在中國當前的情況下，盡管信貸政策很寬松，大量貨幣流向了市場，但是通貨膨脹在短期內是不會發生，而這些大量的貨幣只會流向資產，推高資產的價格。

當大量的貨幣流向各種資產時，首當其沖的是股市。今年上半年，國內股市指數飚升是世界絕無僅有的。半年的時間里上漲了100%以上。當然，這種股市價格上漲有貨幣增長過快因素，也有2008年下跌過多、經濟開始復蘇等因素。因此，對于下半年的股市，從國內外的形勢來看，整個基本面開始向好，股市上升的態勢預期不會改變。只不過由于上半年上漲過快及2008年股市陰影不散，投資者對市場的擔心可能導致股市劇烈的震蕩。但是，下半年整個股市上升的趨勢不會改變。

現在國內最為緊迫的經濟問題，是大量的信貸資金涌入房地產市場、投資者利用銀行金融杠桿推高房價。這種情況的出現，可能成為阻礙中國經濟下半年甚至明天復蘇及穩定增長的巨大障礙。因為，從目前的情況來看，在全世界的經濟都處于衰退中時，4-7月國內房地產市場價格突然爆漲，其最為根本的原因是投資者利用銀行的金融杠桿大量涌入房地產市場，把房價推高。對此，只要看一下4-7月份個人按揭貸款增加近5000多億元，就應該知道其問題的嚴重性。2007年是國內房地產泡沫吹得很大的一年，個人住房按揭貸款也只是7137億元，這是整個一年的數據。但是，2009年的5000多億僅是4個月的數據。如果這種態勢不改變，那么今年下半年中國房地產泡沫也就會吹得更大了。當這個巨大的房地產泡沫吹大時，整個中國經濟發展的進程一定會中斷。因此，對當前房地產泡沫的問題一定要引起足夠的注意。

總之，關于下半年中國的經濟形勢，如果房地產泡沫能夠在8月份開始得到遏制，那么總體情況會向好。如果房地產泡沫讓其任意吹大，那么國內經濟所面臨的問題就會隨之而來。

編輯：鄧京荊 來源：中國日報網 作者：易憲容 （中國社會科學院金融研究所研究員）