融資渠道

而趕超計(jì)劃的前提，是鐵道部需要在今年起的四年內(nèi)，籌措共計(jì)27500億元巨額建設(shè)資金。

此前鐵路建設(shè)資金主要來(lái)源為稅后利潤(rùn)和累計(jì)折舊、建設(shè)基金、債務(wù)融資等三種渠道。中信證券分析師謝從軍表示，利潤(rùn)和折舊的來(lái)源將變得微不足道，盡管折舊在不斷增加，但是由于虧損不斷加大，抵消了折舊增加。據(jù)他分析，2008年鐵路虧損約90億元，預(yù)計(jì)2009年虧損約200億元，2012年的虧損將可能超過(guò)700億元。

鐵路建設(shè)基金雖能將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，但2009年的建設(shè)基金將可能不夠還本付息。

因此，債務(wù)融資基本是鐵道部最主要的資金來(lái)源。今年以來(lái)鐵道部發(fā)行了400億元中期票據(jù)和300億元短期融資券。而2008年發(fā)行鐵路建設(shè)債券800億元。

近日有消息指，國(guó)家發(fā)改委于8月上旬核準(zhǔn)了鐵道部人民幣1000億元鐵道債的發(fā)行額度。據(jù)稱，在獲得上述發(fā)行額度后，鐵道部定于8月下旬發(fā)行300億元鐵道債。

這一消息并沒(méi)有得到鐵道部的證實(shí)，“我還沒(méi)有接到這方面的通知。”鐵道部宣傳部相關(guān)負(fù)責(zé)人8月13日回應(yīng)記者道。

即使上述消息被證實(shí)，債券融資依然有各種限制，融資額難以滿足鐵路建設(shè)巨額資金的需要。如鐵道債作為企業(yè)債，我國(guó)公司法規(guī)定，發(fā)行公司流通在外的債券累計(jì)總額不得超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40%。中期票據(jù)亦受凈資產(chǎn)的40%限制。

鐵道部同時(shí)也在改變投資主體，大量引進(jìn)地方政府、央企或其他戰(zhàn)略投資者的資金。“合資鐵路中的地方政府投資、戰(zhàn)略投資的資金已經(jīng)有8000億。”鐵道部發(fā)展計(jì)劃司司長(zhǎng)楊忠民解釋道。

但實(shí)際上，即使是來(lái)自地方政府或戰(zhàn)略投資者的資本，大多依然是來(lái)自銀行的貸款。“大量風(fēng)險(xiǎn)和壞賬壓在銀行上，實(shí)際非常令人擔(dān)憂。”一位不愿意透露姓名的專家表示。

據(jù)研究鐵路的分析師測(cè)算，預(yù)計(jì)2009年鐵路負(fù)債合計(jì)將超過(guò)1萬(wàn)億元，資產(chǎn)負(fù)債率接近65%；2012年負(fù)債合計(jì)將超2萬(wàn)億元，資產(chǎn)負(fù)債率將超過(guò)70%；2016年負(fù)債合計(jì)將接近3萬(wàn)億元。

王志國(guó)坦承，需要加快鐵路基礎(chǔ)體制改革，會(huì)考慮各種存量換增量的股權(quán)融資模式。

記者從鐵道部運(yùn)輸局獲悉，事實(shí)上，早在7月上旬，從上海鐵路局交來(lái)的一份關(guān)于京滬鐵路股權(quán)融資方案已經(jīng)報(bào)上鐵道部相關(guān)司局領(lǐng)導(dǎo)的案頭，鐵路系統(tǒng)第三條上市鐵路呼之欲出。