汽車板塊經(jīng)歷估值、增長(zhǎng)“雙殺”的黑色2011年即將過去，展望2012年，市場(chǎng)對(duì)汽車上市公司的預(yù)期仍然不樂觀，但行業(yè)也并非毫無亮點(diǎn)可以解讀。

按照中金公司12月26日最新的測(cè)算，目前汽車行業(yè)龍頭估值大多回落到2012年6-7倍PE和1.2-1.3倍PB附近，處于歷史底部區(qū)域，估值基本沒有下行空間。另外，剔除個(gè)別業(yè)績(jī)很差的股票，整個(gè)行業(yè)的估值也僅為10倍左右。

實(shí)際上，行業(yè)龍頭今年的業(yè)績(jī)已經(jīng)是有保障的。以上海汽車為例，上汽董事長(zhǎng)胡茂元在今年年中的一次股東大會(huì)上已經(jīng)明確表示，公司2011年業(yè)績(jī)保底1.56元。就現(xiàn)實(shí)情況來看，今年上汽的實(shí)際業(yè)績(jī)會(huì)更高。

當(dāng)然，2012年汽車行業(yè)增長(zhǎng)的不確定性仍大，盡管保持正增長(zhǎng)是行業(yè)看法的底線，但2011年市場(chǎng)不斷低于預(yù)期的陰影仍然籠罩著2012年的汽車市場(chǎng)。

回顧市場(chǎng)各方對(duì)2011年汽車行業(yè)的預(yù)測(cè)，2010年底，市場(chǎng)積極樂觀，預(yù)期2011年全年增長(zhǎng)10%-15%(乘用車)，但市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)將這種預(yù)期不斷打破，銷量增長(zhǎng)預(yù)期從10%一路下調(diào)至8%、5%、3%。

正如一位汽車行業(yè)協(xié)會(huì)的人士所說——“今年沒人預(yù)測(cè)準(zhǔn)汽車行業(yè)趨勢(shì)，實(shí)際上，過去幾年的高速成長(zhǎng)也沒人預(yù)測(cè)準(zhǔn)。”過去三年中國(guó)汽車銷量迎來一波高速增長(zhǎng)期，但往往在年初預(yù)測(cè)時(shí)低估了增長(zhǎng)率，而今年的情況是行業(yè)普遍高估了市場(chǎng)的增長(zhǎng)。

市場(chǎng)對(duì)于2012年汽車銷量的增長(zhǎng)仍然存在很大爭(zhēng)議，看高或看低的均有。中金公司預(yù)計(jì)非常樂觀，認(rèn)為明年乘用車有15%-20%的增長(zhǎng)。中國(guó)乘用車聯(lián)席會(huì)則認(rèn)為明年只有5%的增長(zhǎng)。

從產(chǎn)能利用率方面來看，今年車市的實(shí)際產(chǎn)能利用率情況分化嚴(yán)重，那些具有品牌和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的汽車公司產(chǎn)能利用仍然近乎滿負(fù)荷，總體保持了15%以上的增長(zhǎng)，這些公司明年仍然會(huì)有超過行業(yè)增速的增長(zhǎng)，它們將成為汽車板塊投資的首選標(biāo)的。另外，近期原材料價(jià)格出現(xiàn)明顯下調(diào)，而2012年P(guān)PI的走低也是可以預(yù)期的，原材料成本的壓力將有一定的減小。

來源：中國(guó)證券報(bào) 編輯：于姝楠