對于A股市場中上百家ST股，也許將掙扎著回答這個問題。“狼真的要來了嗎？”

5月1日，醞釀多時的創業板退市制度開始正式實施。此前的4月29日，上交所和深交所也分別發布了有關主板、中小板退市方案的征求意見稿。這意味著，在經歷千呼萬喚之后，A股市場退市制度將真正全面鋪開。

至于退市制度對市場的影響，或可從5月2日——A股5月的首個交易日情況可以看出，盡管包括降低交易費用等諸多利好政策的出臺，讓滬深兩市當日贏得開門紅，但近60只ST個股仍然跌停，A股出現顯著的結構分化。

但在退市制度實施后，那些被稱為“不死鳥”的ST股，能否真正完全淡出市場？誰來中小投資者的利益？作為地方政府形象和領導政績的上市公司，在退市中是否會遭遇行政干預？這些也越發讓人關注。

退市制度令ST公司焦慮

4月20日，深交所正式頒布《創業板股票上市規則》(2012年修訂)，并宣布自2012年5月1日起實施。文件規定：創業板暫停上市考察期縮短到一年；創業板暫停上市將追述財務造假；創業板公司被公開譴責三次將終止上市；造假引發兩年負凈資產直接終止上市。同時明確規定退市公司不能通過借殼等手段恢復上市。

4月23日，規則頒布的首個交易日，創業板整體重挫逾5%。

與此同時，4月29日，上交所發布《關于完善上海證券交易所上市公司退市制度的方案(征求意見稿)》。同時，深交所也發布《關于改進和完善主板、中小企業板上市公司退市制度的方案(征求意見稿)》。“兩大交易所同時發布主板上市公司退市制度改革方案(征求意見稿)，意味著‘主板退市新規則’誕生。這是繼新股發行體制改革以來的又一個重大制度變革，將是A股市場的重大利好。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示。

西南證券首席策略分析師張剛認為，總體上來看，新的退市制度的出臺在市場效果上必然會造成兩極分化，業績差的大家會擔心觸動快速退市程序，大家有這種顧慮所以拋售這類的股票，而資金可能就會流向那些業績好的品種，所以兩極分化將會是一個普遍性的特征。

據媒體報道，根據不久前披露的2011年報和今年一季報顯示，170家ST公司中，半數ST公司去年凈利潤為負，虧損超億元的公司達41家。一季報中，109家ST公司凈利潤虧損。針對退市新政中“營業收入不足1000萬元”、“凈資產為負值”等兩項指標的上市公司分別多達24家和41家，符合“連續兩年凈資產為負”的新退市條件的股票有35家。

中小投資者保護缺失

隨著創業板退市制度進入實施階段，業內人士也開始呼吁，在上市公司優勝劣汰的同時，應盡快出臺配套制度，保護中小投資者的合法權益，避免這一群體成為退市制度的最大受害者。

獨立財經評論員皮海洲認為，對于投資者來說，目前發布的創業板退市制度是一種“裸退”，基本上沒有給予廣大中小投資者以應有的保護，退市損失仍然還是由投資者自己承擔。