“通貨膨脹預期的自我實現”

高盛亞洲經濟研究團隊在其分析報告中稱，“通脹壓力擴展至非食品部門的風險已經大大增加”

如果說過度資產重估導致的泡沫是一種潛在的危機，那么，現在不斷上漲的物價則已經是很大的現實壓力。

9月初，國家發展與改革委員會副主任畢井泉在一次新聞發布會上稱，物價上漲主要受食品價格拉動，總體上仍處于可控范圍。而食品價格上漲，很大程度上是成本推動而非需求拉動的結果，例如生豬養殖成本增加。

不少政府官員和經濟學家也持類似看法，認為食品價格在四季度將會回落，并帶動CPI下降。要知道，食品項在CPI構成中的比重高達33％。8月CPI公布之后，國家統計局總經濟師姚景源即表示，判斷通貨膨脹，關鍵要看扣除食品和能源消費后的核心CPI。7月、8月中國核心CPI增幅都僅為0.8％，尚不足為懼。

即便如此，當前食品價格持續高企的境況，已經給普通居民造成很大的生活壓力。根據恩格爾定律，人們的收入越低，在生活必需品上的花銷占總收入的比重則越高。由于數月來食品價格上升的影響，普通三口之家每月多增的開支，往往占其總收入的10％以上。這種情形也給關注民生的本屆政府出了個不小的難題。

一些特定食品的價格的確是由短期供給面因素所影響，人們對此其實并無分歧。有爭議之處在于，食品價格居高不下，會不會影響人們的生活成本，進而導致社會生產成本的上升，引發全面的通貨膨脹？

許多經濟學家擔心，人們正在形成通貨膨脹預期。當人們認為通貨膨脹在即，未來的物價會更貴，他們的貨幣將變得相對不值錢，就會增加當期的消費，從而推動物價上漲。這個過程，即是所謂“通貨膨脹預期的自我實現”。

針對8月的CPI各項數據，高盛亞洲經濟研究團隊在其分析報告中稱，“價格上漲的勢頭正從豬肉價格快速轉移至其他主要農產品、加工食品和餐飲服務的價格”；更稱，“通脹壓力擴展至非食品部門的風險已經大大增加”。

《財經》雜志特約經濟學家謝國忠認為，當人們看到房價、股價和越來越多產品的價格升高時，他們會開始接受漲價。具有談判能力的熟練勞動力則會要求加薪，這將進一步推動物價水平上升。

值得注意的是，8月工業品出廠價格（PPI）也首度出現與CPI相同的增長趨勢，同比上漲 2.6％，而在此前四個月中，PPI漲幅呈下降趨勢，分別為2.9％、2.8％、2.5％和2.4％。

北京大學中國經濟研究中心教授宋國青認為，物價上漲的過程已經在加速了。他對《財經》記者說：“如果他們（官方和分析人士）都認為這是個問題，就會采取措施防范，那么今年全年通脹率增長最高到3.6％。如果他們認為沒有問題，那我敢說會超過4％。”宋國青的判斷是，今年的通貨膨脹程度至少和2004年相當。到目前為止，事態似乎正在朝他預測的方向發展。

不過，市場似乎還是相信央行控制通貨膨脹的決心。盡管資產重估的趨勢難以逆轉，每次CPI數據出籠前后，股市總會形成央行加息的預期，并進行或深或淺的調整。9月11日午后，“央行欲加息54個基點”的傳言出現，市場在一度猶豫之后出現拋售跡象，結果導致恐慌性大跌。上證指數全天下跌241.32點，跌幅4.51％。

事實上，今年以來央行五度加息，讓市場并不懷疑央行“真實利率不能長期為負”的態度。而種種跡象表明，加息與其說是為了緊縮流動性，不如說是為了控制總需求和通貨膨脹。