節后三個交易日，兩市將央行對抗通脹所采取的毅然加息解讀為短期利空兌現而展開連續反彈，上證指數以三連陽走勢收復3000點整數關口，短期指數形成慣性上沖的勢頭較為明顯。我們認為，全球通脹加劇背景下國內緊縮政策效應不斷顯現，經濟增速減緩和企業盈利空間的壓縮，已是阻礙市場趨勢轉變的成因。用“加息”靴子落地作為此次反彈的契機，對股指的推升高度的延伸本身就較為有限，由此看來，本周上證指數延續反彈并一舉突破去年11月巨陰明顯余力不足。需要謹慎的是，股指沖高后高位震蕩的可能性有所加大，策略上，靈活掌控倉位比重遠比匆忙介入更為有效，半倉之下的持股品種需要兼備低估值、高成長的雙重品質。

近一階段，全球通脹加劇的特征依然較為明顯。上周消息面紛擾不斷，除了有國內加息、上調成品油價格以外，還有歐洲央行加息、國際油價攀升至110美元之上、黃金價格創出新高。全球經濟在日本震后、北非中東地緣政事交替影響下，正在呈現著通脹壓力急劇加速的態勢。在此背景下，國際大宗商品價格的持續上漲、輸入型通脹壓力的加大，使國內經濟形勢的演變更為復雜。盡管年內保障性住房建設和十二五規劃項目啟動的有利因素，對于國內經濟下行趨緩形成有力幫助。不過，自上年10月以來，央行基本維持著兩個月加息一次的頻率，考慮成品油價格上調后對于CPI的推動作用，以及大宗商品價格上漲對于下游產品的傳導效應，3月CPI越5%已成大概率事件，而央行未來再次上調存款準備金率的可能性存在。一旦3月宏觀數據兌現帶來不利影響，上周A股市場所選擇的積極態度，就會帶來股指走高后震蕩加劇的結構性調整風險。

市場風格方面繼續上演“二八分化”的失重格局。此輪市場展開的反彈，主要以銀行、有色、煤炭石油等權重股主推，上證指數突破后的有效性得以驗證，但是漸次遞減的成交量水平，以及中小市值品種修復力度不強，則真實顯現做多力量對于股指延續上行的疑慮漸增。而從權重股的上漲因素來看，個股超預期的業績表現是市場借此展開估值修復的主要原因，不過一旦通脹高企與經濟增速下滑的矛盾再度激化，最先損傷到的自然是周期性特征較為明顯的行業，上述權重品種在其中首當其沖。

另一層面，上周市場關注熱情也從年報超預期，轉而關注季報增長明顯的行業，但從過往情況來看，權重股的季報披露時間較為滯后。以此輪反彈較為強勁的銀行股為例，銀行股自3月下旬展開的年報超預期表現，銀行指數的持續反彈高度已超10%。接下來的季報披露則出現時間斷層，除中信銀行將于4月23日發布一季報外，其他15只銀行股均在27日以后方才披露，這或是上周后兩個交易日銀行指數出現縮量滯漲的主要原因。加之上周盤面所呈現的熱點多元化特征，并沒有實質性持續表現的強勢板塊沉淀，市場現階段反彈有望成功演變的潛質略顯欠缺。

綜合市場特征分析，上周兩市明顯的差異化走勢以及市場風格的失衡局面，都較為直觀地反映了指數繼續上行的重重疑慮。盡管技術走勢方面，股指延續反彈的勢頭依然存在，但中期均線緩步走低的態勢并未得以有效逆轉，市場因連續反彈帶來的上漲就需要有所修正，本周初關注上證指數3000點一帶的短線防守點位。策略方面，將半倉比重作為持倉界限，配置方面可以季報披露較為集中的行業為主。