專欄5：

中國香港特區與內地之間的跨境資金流動

中國香港特區與內地間的跨境資金往來密切(見圖C5-1)。據內地統計，兩地跨境資金往來規模由2001年的1822億美元升至2010年的1.1萬億美元，占內地跨境資金流動總量的比例保持在30%左右，2010年為32%，較2001年下降5個百分點；內地對香港跨境資金凈流入由2001年的237億美元升至2010年的1006億美元，凈流入占總量的比例由2001年的41%降至2010年的34%。剔除跨境人民幣收付數據后，2010年香港流入內地的凈外匯資金規模占外匯儲備交易凈增加規模的28%。

上述跨境資金流動與兩地經貿人員往來狀況相符。香港是內地重要的貿易伙伴和貿易順差來源地，也是內地外來直接投資和對外直接投資的主要來源地和目的地，還是內地出入境的主要來源地和目的地。截至2010年末，赴港直接或間接上市的內地企業數占香港上市公司的18.6%，市值占香港的46%。自2004年開辦人民幣業務以來，香港人民幣離岸市場也初具規模。同時，香港作為全球金融和貿易自由港，也是境內外企業資金結算的中心。

在兩地經貿聯系緊密的背景下，由于金融監管制度和經濟結構的差異，兩地間跨境資金往來確給內地外匯監管帶來挑戰。比如，盡管內地有種種限制，但兩地居民相互到對方炒樓炒股的現象屢禁不絕；由于在兩地都有商業存在，利用在岸和離岸市場進行人民幣外匯買賣的套利行為也較為普遍；內地地下錢莊運用內地交割人民幣、香港交割外匯“兩頭在外”的方式，跨境轉移資金更是監管的難點，等等。

然而，對于香港因素對內地市場的影響不能夸大其辭。一是兩地資金往來的量是有數的，也基本可以說清楚。二是兩地間的經貿往來大多有真實合法的交易背景，兩地間資金往來大都在內地有嚴格的審查，不能混同于“熱錢”違規流動。三是香港市場中的“中國概念”資產池不斷擴大，尤其是香港人民幣離岸市場的發展，使大量國際資本可在港投資，不需要直接進入內地市場就能合法分享中國經濟增長的成果。四是盡管近年來香港人民幣離岸市場發展較快但存量有限，截至2010年底，香港人民幣存款占當地存款總量的5%，加上香港居民在內地的人民幣存款后(俗稱人民幣存款北上)，也僅占內地人民幣存款總量的0.7%。